Альфа-банк: нефтяной бизнес в России становится убыточным

Эксперты Альфа-банка значительно понизили прогноз по крупнейшим российским нефтяным компаниям, сообщает РБК daily. По мнению аналитиков, непомерная налоговая нагрузка, пик роста капитальных затрат вместе с падением уровня добычи делают нефтяной бизнес в России убыточным. Инвестиции из добычи нефти следует переводить, по крайней мере, в ее переработку, полагают в Альфа-банке. Потенциал снижения акций нефтянки от 8 до 31%.

"Добыча нефти в России - неприбыльный бизнес на всем протяжении производственного цикла", - говорится в отчете Альфа-банка. Свои выводы аналитики компании строят на том, что уровень добычи нефти в России падает, растут капитальные затраты и операционные расходы, при этом сохраняется высокий уровень налоговой нагрузки. "Мы рекомендуем избавляться от акций компаний нефтяного сектора или перекладывать средства из upstream (добыча - ред.) в другие сегменты, например, downstream (переработка - ред.)", - заявил один из авторов отчета, старший аналитик Альфа-банка Дмитрий Лукашов.

Рекомендации банка понижены по ведущим компаниям отрасли. Потенциал снижения стоимости акций "Газпром нефти" - 30%, "Татнефти" - 31%, "Сургутнефтегаза" - 11%. Рекомендации по этим трем компаниям - "продавать". Прогнозное падение по ТНК-ВР, "Лукойлу" и "Роснефти" меньше - от 8 до 17%, рекомендации - "держать".

Причины такого пессимистичного прогноза "агрессивная" добыча нефти, из-за чего многие российские месторождения уже выработаны. "В 2000-2004 годах рост добычи составлял 8,5% в год, в 2005-2006 годах - уже 2,8 и 2,2% соответственно. Налоговая же система рассчитана на виртуальную индустрию: предполагалось, что компании будут работать в регионах с развитой инфраструктурой, с затратами 2 доллара на баррель добычи. Вместе с тем капзатраты уже составляют 7 долларов на баррель", - говорится в отчете. При этом, по расчетам Альфа-банка с прибылью могут разрабатываться лишь наиболее крупные и перспективные проекты, такие как Ванкорское, Талаканское или Верхнечонское месторождения. Остальные проекты, по мнению авторов исследования, будут убыточными при любой цене на нефть: высокие налоги не позволяют окупить затраты на создание инфраструктуры и бурение.

Между тем, коллеги экспертов Альфа-банка не разделяют их опасений. "Мы согласны со снижением лишь в отношении ТНК-ВР - у них проблемы с регулирующими органами. Что касается "Лукойла" и "Роснефти", то последняя на наш взгляд менее привлекательна, поэтому с понижением "Лукойла" на 29% сложно согласиться", - говорит Екатерина Кравченко из "Брокеркредитсервиса". Надежда Казакова из МДМ-Банка считает, что уже к 2008 году показатель капзатрат у нефтяников снизится, и уже начнется отдача от инвестиций. МДМ-Банк не пересматривал свои прогнозы.