7 августа Альфа-банк выпустил исследование "Бум корпоративных займов содействует укреплению рубля". По оценкам аналитиков банка, корпоративный долг России не превышает 30% ВВП. Рост российских корпоративных займов откладывает ослабление рубля, прогнозируемое в связи с сокращением торгового баланса в ближайшие годы.
Активное стремление российских компаний и особенно банков брать кредиты в сочетании с ускорившимся ростом ВВП позволит ЦБ РФ спокойнее относиться к росту курса рубля, говорится в исследовании.
Но рост корпоративной задолженности имеет и негативную сторону: теперь около 30% торгового баланса страны поглощается платежами по корпоративным долгам".
Большинство компаний и банков занимало в долларах, ориентируясь на его долгое падение, — отмечают эксперты. Однако ожидать, что доллар действительно будет в следующем году вести себя столь же однозначно, как и в этом, нельзя. Через 18 месяцев в Белом доме США будет новая администрация, которая, вероятно, свернет военные расходы, а учитывая, что рынок реагирует на события заранее, вполне можно ожидать укрепления доллара уже в следующем году. При таком сценарии большинство компаний может оказаться в затруднительном положении.
Ожидания значительного укрепления рубля могут не оправдаться и из-за будущих выборов и связанной с ними конъюнктуры. Выборы президента пройдут в первом квартале 2008 года, поэтому потребности в укреплении рубля для достижения целевых ориентиров по инфляции уже не будет. Рубль не укрепится за следующие два года выше 24,3 рублей за доллар, а инфляция не опустится ниже 7%. компании, рассчитывавшие выиграть на заимствованиях за счет укрепления рубля, могут оказаться в ситуации банкротства.
Чтобы удержать инфляцию в нужных целевых ориентирах в первой половине года, необходим курс рубля к доллару на уровне 24,5 рублей, считают эксперты. Крупные заимствования действительно могут позволить ЦБ укреплять рубль достаточно сильно.
В то же время, по расчетам Альфа-банка, укрепление рубля более 24,5 руб. за доллар приведет в дальнейшем к его резкому падению, которое может значительно повысить риски во всей экономике, но прежде всего в банковской системе.
В двухлетней перспективе заимствования уже не смогут обеспечить положительный торговый баланс, так как с ростом долга будут расти и суммы на его обслуживание. В итоге падение курса рубля неизбежно, а вместе с ним и банкротство части компаний-заемщиков.